广州庆翔配资平台 星石投资周评：股市情绪和科技波动较大

来源：新浪基金

　　一、 本周市场概况：股市情绪和科技波动较大

　　10月19日-10月23日期间，上半周股市情绪依旧较为低迷，市场性资金活跃度不高，但周五股市情绪出现明显反转。情绪端对本周股市表现的影响较大，海外AI交易反复和杠杆资金外流进一步放大了科技股的波动，宽基ETF放量流入对情绪有托底和带动作用。

　　风格上看，成长风格波动更大，消费风格相对有韧性，部分避险资产被抛售。

　　主要指数表现：

　　板块表现：

　　风格指数表现：

　　市场风险溢价：ERP=1/市盈率-10年期国债收益率

　　市场流动性表现：

　　二、 影响本周市场的主要因素：

　　1． 三季度经济表现超预期，对市场影响偏中性。

　　今年三季度国内实际GDP同比增长4.5%，名义GDP同比增长6%，GDP平减指数回升至1.5%，连续两个季度转正，表现超市场预期。前三季度实际GDP累计同比增速为4.6%，意味着四季度实现4.2%左右的GDP增速即可实现全年目标，国内经济、政策预期相对稳定。月度上看， 9月工业增加值同比增长5.5%，社会消费品零售总额同比增长1.1%，1-9月固定资产投资（不含农户）同比下降7.2%，9月经济供需两端均有所修复，生产端具有韧性，外需对于经济的拉动进一步上行，内需出现阶段性企稳，结构上依旧保持K型分化特征。本次经济数据增量信息有限，对市场影响偏中性。

　　2． 金融街论坛年会召开，金融改革政策推进。

　　中国人民银行行长潘功胜宣布即将推动出台的一系列政策措施，包括设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具、扩大常备借贷便利的适用机构范围、推动债券市场互联互通落地、便利境外金融机构在境内外汇市场开展人民币购售业务等。货币政策框架转型方面，央行将研究择机把公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率；推动贷款利率定价基准更加多元，实现存贷款基准利率退出。

　　证监会主席吴清宣布高质量建设资本市场系列措施，包括同意首批18只主动ETF注册、择机修订发布上市公司证券发行注册管理办法及配套规则、加快推动出台上市公司监管条例、支持证券行业并购重组和后续整合、筹建基金业运行监测中心、发文推动AI合规应用、提升QFII投资运作便利度、加快推进人民币股票交易柜台和REITs纳入沪深港通等；证监会还将稳步推出北证50ETF、北交所新股市值配售、创新性评价标准、优化新三板分层管理等一系列举措。

　　3． 杠杆资金持续回落，宽基ETF放量形成对冲。

　　截至10月22日，A股市场融资余额为2.43万亿元，杠杆资金持续出清。行业上，10月19日至10月22日期间，杠杆资金继续流出科技成长板块，大幅净流出电子、电力设备、通信板块，存量资金博弈环境下，杠杆资金抛售对泛AI板块的影响较大。但本周稳市资金持续入场，宽基ETF放量形成有效对冲，10月19日至10月22日，整体股票ETF净流入超900亿元。

　　4． 海外方面：美伊冲突和海外AI交易反复，全球风险偏好较弱

　　美伊冲突反复，油价再度冲高。本周伊朗军事与外交官员密集发出战事升级警告，将美国潜在恢复轰炸行动与全球能源供应中断直接挂钩。消息称，美国和以色列军方已制定具体计划，准备在11月美国中期选举结束后再次打击伊朗，目标可能包括伊朗能源基础设施、核设施以及导弹和无人机武器库。受美伊冲突反复影响，国际油价再度冲高，ICE布油上涨至114美元/桶以上。

　　科技叙事弱化，海外科技股波动，压制全球风险偏好。本周美股市场AI交易反复，日间波动较大，虽然AI景气度并未被证伪，但资金对海外AI发展仍有信用担忧。避险情绪带动资金流入美债市场，美债长端收益率有所下行，但20年期美国国债拍卖中标利率重新校准了利率上限，科技股估值仍有待修复。海外科技股延续调整，10月19日至10月22日期间，纳斯达克指数、费城半导体指数分别下跌0.5%、3.6%，本周日经225指数、韩国综合指数分别下跌4.0%、2.1%。

　　三、 后市展望：

　　短期来看，10月以来股市快速回调，基本已经对AI信用担忧、交易筹码出清进行了较为充分的定价，股市短期存在超跌的机会，情绪端对股市短期表现的影响可能依旧较大，后续需关注股市情绪能否持续修复，以及资金能否对景气度进行“正反馈”定价。

　　中期来看，A股市场内仍有机会值得关注。一方面，当前股市投资性价比正在提升，万得全A的ERP指数回升至3.5%左右，处于2016年以来84%的分位数水平，显示当前A股已经具有一定的中期性价比。另一方面，中长期视角看基本面依旧对股市表现有支撑，全球AI资本开支周期尚未结束，科技国产替代的需求也未改变，资金回归景气定价时科技板块有望有所表现，并且，宏观政策仍在推动国内内需企稳，传统核心资产也存在边际修复的可能。

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